📘 Snowball（正向雪球结构化产品）
一、📌 产品定义和逻辑简述
Snowball（雪球） 是一种提供“看似保本、稳定票息”的结构化产品，通过嵌入敲出/敲入障碍期权设计，在震荡或缓慢上涨的市场中实现较高收益；但若价格下跌太多，将触发本金风险。
适用场景：适合判断标的不会持续下跌或大幅跳水，市场处于横盘或小幅上涨状态的投资者。
二、🧠 产品结构核心要素
| 元素 | 说明 |
|---|---|
| 标的资产 | 常见为股票、指数、BTC/ETH 等 |
| 初始价格 | 产品起始日标的价格 |
| 敲出价（KO） | 若价格上涨至此水平，产品提前赎回，锁定收益 |
| 敲入价（KI） | 若价格下跌至此水平，触发本金风险敞口（视为“打破保本”） |
| 票息 | 合约未触发 KO/KI 时，定期支付固定利息 |
| 观察频率 | 每日、每周或每月观察一次是否触发敲入/敲出 |
| 期限 | 1个月至1年不等，或自动赎回结束 |
三、🧪 举例说明
假设你认购一款 ETH 雪球产品：
- 初始价格：ETH = $3,000
- 敲出价（KO）：$3,300（110%）
- 敲入价（KI）：$2,400（80%）
- 每月票息：2%
- 最长期限：6 个月
- 观察频率：每月观察一次（KO 触发即提前赎回）
四、📈 投资者可能面临的三种结局
✅ 情况一：某月 ETH ≥ $3,300（敲出）
- 提前赎回，立即终止合约
- 收益 = 累计月票息 + 本金返还
- → 锁定正收益，皆大欢喜
🚶 情况二：ETH 始终在 $2,400 ~ $3,300 区间
- 没敲出也没敲入 → 产品持续运行至到期
- 投资者获得全部票息 + 本金返还
- → 收益稳定，但需耐心等待期满
❌ 情况三：某日 ETH ≤ $2,400（敲入）
- 敲入触发，记录最低价格
- 到期若 ETH < 初始价（$3,000），本金按 ETH 实物兑付或亏损比例返还
- → 票息照常拿，但本金有亏损风险
五、🧩 本质金融结构解释
Snowball 本质是投资者卖出一个看跌期权（Put）并收票息，同时附加障碍条件控制产品提早赎回或本金风险。
- 你赚的是 Option Premium（=票息）
- 同时承诺：
- ETH 不跌破 80% → 可保本
- ETH 涨破 110% → 提前赎回止盈
- ETH 真跌破 80% → 本金亏损，按实物交割或价格比例返还
六、📊 风险/收益对比总结
| 情况 | 表现 |
|---|---|
| 小幅上涨/震荡 | 正常获取票息，可能提前赎回，收益率较高 |
| 大幅上涨 | 提前敲出，锁定收益，票息周期变短 |
| 小幅下跌 | 保持持有至期满，仍可保本 + 拿票息 |
| 大幅下跌 | 触发敲入 → 到期可能亏本金，收益率反而变负（看跌期权被行权） |
七、🎯 投资建议与使用场景
| 市场预期 | 是否适合 Snowball 产品 | 推荐设置 |
|---|---|---|
| 横盘震荡 | ✅ 非常适合 | 敲出 110%、敲入 80% |
| 缓慢上涨 | ✅ 最佳场景 | 提前赎回概率高 |
| 快速下跌 | ❌ 不适合 | 本金损失概率高 |
八、💡 总结
正向雪球是一种带有‘提前止盈机制’的结构化收益产品，只要市场不大跌，你就可以稳定收息；如果市场涨得好，还能提早锁定利润。但如果你判断市场会剧烈下跌，就不太适合这个产品。
