【研究笔记】Crypto 市场规模、结构变化与全球资产体系中的定位
为什么很多人感觉“Crypto变难赚了”？
2024年底以来，尽管 BTC、ETH 维持在相对高位，许多投资人和创业者却普遍反馈 市场“热度在，但赚钱效能下滑”。这背后并非是市场容量收缩，而是结构和流动性逻辑发生了变化。
因此，我们有必要从 宏观视角重新审视 Crypto 当前的市场地位与成长空间。
Crypto 当前市场容量 vs 全球主要金融市场体量
截至 2025 年 6 月：
| 市场类型 | 市值估算（万亿美元） | 说明 |
|---|---|---|
| Crypto 总市值 | ~3.3 – 3.4 | BTC 占比超 60%，ETH 约占 9%，其余为稳定币与山寨资产 |
| NVIDIA（英伟达）市值 | ~3.3 | 美股第二大科技股，AI 与算力为核心增长逻辑 |
| 全球股票市场 | ~125 | 包括美股、欧股、亚太等 |
| 全球债券市场 | ~140 | 国债、企业债等 |
| 房地产（总资产） | ~380 | 包括住宅、商业地产等 |
| 黄金市场（估值） | ~15 | 约 20 万吨黄金，按现价计算 |
| 衍生品市场（名义价值） | >600 | 多为对冲/杠杆工具，非结算性资产 |
✅ Crypto 市值 ≈ 英伟达，但仍 < 0.5% 的全球可投资资产体量。
从“整体市值”到“有效市场”——结构性变化解析
1. 流动性集中
- BTC + ETH 占据 90% 以上交易量；
- 叙事性强的 Memecoin、L2 资产冲高回落严重；
- 大多数中小资产“僵尸化”，形成流动性陷阱。
2. 增量资金瓶颈
- 传统资金入场受限于监管、合规、托管等门槛；
- VC 投资转为保守，散户风险偏好降低；
- 稳定币虽增长，但链上真实经济活动尚未跟上。
3. 投资工具结构变化
- 从简单买卖代币 → 结构化产品、策略组合、做市套利；
- 高频与套利策略“Alpha”正在被系统性对手消耗；
- Narrative 投机失效，结构理解成为核心能力。
Crypto 的成长空间：潜力仍在，路径不同
从全球资产配置的角度推算，Crypto 未来在不同配置比例下的市值潜力：
| 场景 | 占全球资产比例 | 市值预估 |
|---|---|---|
| 当前状态 | 0.3–0.4% | $3.3T |
| 中性增长预期 | 2% | $20T |
| 高增长预期 | 5% | $50T+ |
实现路径：
- 合规基础设施完善（Custody, Onramp, 风控）
- 与真实资产挂钩（RWA, Tokenized Bonds, Real World Payments）
- 稳定币走向跨境与高通胀市场的实用化
- 结构化收益产品替代高波动投机
展望
- Crypto 整体市场没有变小，而是更集中、更结构化、更机构化；
- 当前市值与英伟达相当，但与全球金融系统相比仍属边缘资产；
- 下一轮增长不再是 Narrative 驱动，而是靠 产品形态升级、制度适配与真实价值交付；
- Crypto 正处于「数字金融的基础设施建设期」，正在逐步接近与传统资本市场融合的拐点。
